万通发展的股价在公告发布前突然涨停，市场嗅觉敏锐的投资者似乎提前闻到了风声。 这家以地产开发闻名的公司，突然宣布砸下8.54亿元，买下了一家名为“数渡科技”的芯片公司62.98%股权。
这笔钱怎么花？ 万通发展分了三步走。
第一步，掏1亿元现金，认购数渡科技新增的注册资本，拿到9.09%股权。
第二步，花6.05亿，从23个股东手里买下43.19%股权，这些股东名字列出来能占满两行字，从个人到私募基金一应俱全。
第三步，再掏1.5亿，通过收购两家持股平台公司，间接拿到数渡科技另外10.7%的股权。 三笔钱一加，8.54亿换来了绝对控股权。
数渡科技是做什么的？ 它手里有一张王牌：PCIe5.0高速交换芯片。
这种芯片相当于服务器内部的“高速公路收费站”，专门负责把CPU、GPU、存储设备之间的数据往来调度得又快又稳。 尤其在AI服务器里，它既要解决CPU和GPU的“对话”问题，还要搞定多个GPU之间的“组网”协作。 没有它，AI服务器的算力再强也跑不顺。
而博通这家美国公司，几乎垄断了全球AI服务器的高速交换芯片市场。 一台AI服务器通常要用2到4颗这类芯片，但国产替代率至今不到5%。 数渡科技的突破就在于，它的PCIe5.0芯片性能已对标国际主流，通过了头部客户的测试，正在进入量产导入阶段。 它还加入了国际芯片联盟UEC和UALink，技术路线和国际接轨。
但这家公司并不赚钱。 2023年到2025年上半年，数渡科技营收从1581万元涨到1628万元，但净利润连续亏损：6257万元、1.38亿元、3598万元，三年半累计亏掉2.36亿。更值得关注的是估值：数渡科技净资产仅6460万元，而万通发展给出的整体估值高达13.56亿元，溢价20倍以上。
为什么万通发展愿意掏这么多钱？ 背后的逻辑写在它的财报里。
万通发展去年净亏损4.57亿元，今年上半年预亏2200万到3300万。 传统地产业务收缩后，它急需新故事。 2023年它曾试图收购光模块企业索尔思光电，最终因条款谈崩告吹。而数渡科技所处的赛道，正撞上AI算力爆发的风口。
全球PCIe交换芯片市场正以每年14.5%的速度增长，2030年规模预计达到135.3亿美元。 其中增长最猛的是AI服务器——今年全球出货量预计激增46%至165万台。 在中国，未来五年加速计算服务器年均增速高达35%。 一台AI服务器少则2颗、多则4颗交换芯片，需求缺口肉眼可见。
国内布局这一领域的玩家屈指可数。 除数渡科技外，仅有澜起科技、青芯半导体等少数企业涉足。 数渡的技术进度处于第一梯队，且产品定位直指博通垄断的高端市场。
但对万通发展来说，这场豪赌的风险明晃晃摆在桌面上。
数渡科技需要持续“烧钱”研发，近两年年均亏损超1亿，而万通自身现金流并不宽裕。 技术迭代更是致命威胁：PCIe6.0协议已在路上，若数渡研发滞后，高价买来的技术可能迅速贬值。更实际的问题是，一家地产公司如何管理顶尖芯片团队？ 业务协同性几乎为零，整合失败的前车之鉴在科技并购中比比皆是。
万通发展并非毫无准备。 三年前它已更名并布局数字科技，成立信息技术研究院，聘请院士专家组建智库，还投资过毫米波芯片公司知融科技。 但此前动作多围绕通信技术，此次直插核心芯片设计领域，跨度远超以往。
市场用涨停提前投票，但资本市场更关心的是：这场“地产换芯片”的转型手术，万通能不能扛过术后风险期。
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